1. Главная
  2. Банки России
  3. Операции на открытом рынке коммерческий банк. Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке коммерческий банк. Операции на открытом рынке

Операция на открытом рынке - , совершаемая на официальном уровне Центральным банком страны. Суть - проведение операции с активами (ценными бумагами) в банковской системе. Краткая аббревиатура - ООР.


Немаловажный момент - механизм проведения ООР. В большинстве случаев государство прибегает к аукционным торгам, о которых уже упоминалось выше. Здесь, в зависимости от текущей ситуации на финансовых рынках, может использоваться два варианта аукционов :

1. Особенность первого способа в том, что ЦБ объявляет размер ставки процента, по которой он готов предъявить коммерческим банкам средства в форме покупки государственных активов на определенный период. В частности, данная ставка может зависеть от средней ставки по депозитам на межбанке и соответствующего периода (1-2 месяца).

Коммерческие банки принимают решение о поводу объема ценных бумаг, которые они могут реализовать ЦБ по указанной ставке. Далее в ЦБ направляются заявки, которые сортируются и вводятся в специальное устройство. После заявки суммируются с учетом оценки потребностей экономики страны в кредитах, а также необходимости корректировки объема денежной массы.

К примеру, по заявкам коммерческих структур общая цена активов, которые они готовы реализовать ЦБ по установленной последним ставке - 20 млрд. рублей. При этом ЦБ оценил текущую ситуацию и принял решение о необходимости привлечения лишь 10 миллиардов рублей для покрытия потребностей экономики, то есть всего половины предложенной коммерческими банками суммы. В такой ситуации заявки будут удовлетворены, но только на 50%.

Применение такого варианта проведения ООР, а также такого способа организации аукциона позволяет добиться максимальной стабильности на рынке и избежать серьезных колебаний процента на межбанке.

2. Второй вариант ООР актуален в ситуации, когда на денежном рынке имеет место нестабильная ситуация. В этом случае ЦБ не устанавливает заблаговременно ставку процента по покупаемым ценным бумагам. В свою очередь, коммерческие банки должны не только прописать объем активов, которые они готовы реализовать на конкретный срок, но и размер ставки процента. При определении последнего показателя каждый банк исходит из своих возможностей и предпочтений.

Как и в первом варианте, Центральный банк собирает поступившие заявки, проводит их анализ и принимает решение с учетом текущих задач в отношении финансово-кредитной политики. При этом цель ЦБ - определить предел ставок, которые будут оптимальны для покупки активов.

Заявки коммерческих структур на продажу активов ЦБ (как и в ситуации с первичной подпиской векселей Центральным банком) должны удовлетворяться по ставке процента, который указан в заявке. Исключением могут быть лишь те варианты, когда размер ставки процента стал ниже минимально установленного аукционом процента. Заявки, в которых прописывается минимальная ставка ЦБ, могут удовлетворяться лишь частично (с учетом определенной пропорции к общей цене предложенных к реализации активов).


Операции по скупке долговых активов на фиксированный срок (с учетом обратной продажи) позволяют ЦБ не только увеличить размеры кредитных запасов коммерческих банков и «влить» дополнительные средства в финансовый сектор, но и лимитировать общие объемы экспансии путем изъятия средств из кредитной системы.

Как уже отмечалось, сделки на открытом рынке проводятся ЦБ с определенной регулярностью в неизменный день недели. При этом сутки, когда проводится обратная продажа, должны быть в соответствии с днем приобретения новой партии долговых бумаг у коммерческих структур. Следовательно, если величина обратной продажи ранее приобретенных бумаг больше объема покупки новой партии, то на практике это может означать лимитирование объема кредитных ресурсов банка.

ООР могут осуществляться ЦБ в нерегулярном режиме (время от времени), когда появляется необходимость в расширении или ограничении объема денежных средств в обороте. В такой ситуации ЦБ может совершать продажу или покупку ценных бумаг. В роли контрагентов могут выступать коммерческие банки, АО и ООО, имеющие соответствующую лицензию.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Такие индикаторы, как инфляция , процентные ставки и валютный курс , используются при проведении операций на открытом рынке.

Энциклопедичный YouTube

    1 / 3

    ✪ "Банковское дело, часть 13: Операции на открытом рынке"

    ✪ "Федеральный Резерв. Операции на открытом рынке"

    ✪ "Операции на открытом рынке и разбор Количественного Смягчения"

    Субтитры

    В прошлый раз я упоминал, что в этом ролике мы обсудим эластичность денежной массы. Денежную массу, которая может изменяться в зависимости от потребности в деньгах. Я сделал небольшое отступление и рассказал вам о казначейских ценных бумагах, так как это очень важный момент, а теперь, прежде, чем мы приступим, давайте вспомним, что такое денежная масса. Есть два определения. Сначала, когда мы рассматривали понятие Д0, я говорил о золотых резервах, но теперь мы немного расширим это определение и рассмотрим базовую денежную массу. Депозиты и банкноты Федерального резерва. Итак, в нашей вымышленной реальности, все депозиты Федерального резерва в конечном итоге были переведены в банкноты, но если вот этот банк не хочет переводить резервы полностью в наличные деньги, он может часть из них оставить на расчетном счете в Федеральном резервном банке. То есть, банкноты Федерального резерва и депозитные счета Федерального резерва - это, по сути дела, одно и то же. Банкноты просто немного более взаимозаменяемы. Вы можете передать их кому угодно, а тот, в свою очередь, может передать их кому-то еще, в то время как, имея расчетный счет или счет до востребования в Федеральном резервном банке, вам необходимо делать банковский перевод или выписывать чек. Но все это - базовая денежная масса. Вы можете называть ее денежной базой. По сути дела, это размер пассивов Федерального резерва в очень широком смысле. Мы подробно рассмотрим реальный баланс Федерального резерва в ближайшее время. Сейчас в нашем примере базовая денежная масса равна 200 монетам, теперь мы назовем их долларами. Давайте уйдем от золотых монет. Просто скажем, что доллар равен золотой монете в рамках нашего ролика. Итак, наша базовая денежная масса - я назову ее Д0 - сейчас равняется 200. Здесь у нас наличные деньги, сумма которых складывается из банкнот и бессрочных депозитов Федерального резерва. К примеру, вот здесь может быть 100 долларов, в виде расчетного счета в резервном банке, а вот здесь, вместо этого тоже может быть расчетный счет. Но это по-прежнему считалось бы частью базовой денежной массы, поскольку если этот банк, имеющий расчетный счет, скажет, что ему нужны наличные деньги, то Федеральный резервный банк выпустит банкноты и закроет этот расчетный счет, который превратится обратно в банкноты. То есть они эквивалентны. Это просто другой способ ведения учета. Итак, вот базовая денежная масса. Теперь дадим более широкое определение денежной массы. Мы можем назвать ее деньгами банковского оборота. А официальное название - Д1. И это то самое понятие, которое я рассмотрел, кажется, 10 роликов назад. Это значит, сколько денег у людей, по их собственному мнению. Количество денег на депозитных счетах до востребования. В нашем случае - вот это. Все вкладчики этого банка думают, что у них есть по $100, верно? Эти $100, которые, как они полагают, у них есть и на которые они могут выписать чек. И в этом банке также есть $100. Таким образом, базовая денежная масса… Нет, так не правильно. Нет, нет, просите. Здесь не $100. Почему я сказал $100? Давайте посмотрим. У этого банка есть $100 золотом, и он может выдать займов на сумму до $200, или может положить сумму до $200 на депозитные счета до востребования. Итак, у него есть $200. Поскольку в предыдущем ролике мы упоминали о том, что норма резервов составляет 50%, и это говорит нам, что если этот банк имеет $100 в резерве, то может держать $200 на депозитных счетах до востребования. Мы много раз повторяли, как это происходит. Этот банк может сделать то же самое. Он размещает $200 на депозитных счетах до востребования. Таким образом, общая сумма денег, которая, как думают люди, у них имеется, например, на депозитных счетах… В нашей ситуации я предполагаю, что все наличные деньги находятся в резервном банке, хотя мы знаем, что некоторые из них будут находиться в обращении. Давайте просто предположим, что мы живем в мире, где все используют дебетовые карточки все время, и никто не пользуется наличными деньгами. Думаю, мы движемся к этому очень быстро. Как мы скоро увидим, это увеличивает денежную массу. Но, так или иначе, я не хочу пока углубляться в технические вопросы. Д1, в состав которого входит общая сумма на депозитных счетах до востребования в нашем мире, равен $400. И эта связь очень важна, так как нормативный резерв составляет 50%. Итак, мы можем предположить, что банки стремятся получить сумму, как можно более близкую к их нормативному резерву, поскольку они не получают проценты на резервы. Они получают проценты по займам, которые выдают в зависимости от открытия расчетных счетов. Если бы номинальный резерв составлял 10%, а наша базовая денежная масса - $200, мы бы, вероятно, увидели Д1 в размере $2000. Итак, мой к вам вопрос заключается в том… Возможно, вы хотите сделать паузу и подумать об этом. Как правительство, центральный банк или экономика может увеличивать или уменьшать денежную массу? Я полагаю, первый же возникший вопрос состоит в том, зачем нужно это делать? Давайте предположим, что мы уже в этом мире, и у нас есть только два банка. И денежная масса Д1 равна $400. Допустим, наша экономика растет. Мы способны производить больше товаров и услуг. Возможно, к нам приехали иммигранты, стало больше рабочей силы. А, возможно, появилась инновационная технология. Или, может быть, это сезонный рост. Возможно, сейчас посевной сезон и многим фермерам нужны деньги, чтобы нанимать людей на работу. Это еще один случай, когда вам может понадобиться больше денег. Если вы не увеличите денежную массу в таких случаях, когда ваша экономика растет или возрастает спрос из-за каких-либо сезонных колебаний, если вы не увеличите количество денег, то они станут более дорогими. Я сделаю целый ролик, посвященный этому. Вас не должно сбивать с толку выражение «деньги станут более дорогими». Это означает, что в рассматриваемом случае вырастут процентные ставки. И если деньги станут слишком дорогими, то некоторые хорошие проекты станут невозможными. Таким образом, вы можете ограничить экономический рост. Но мы еще отдельно поговорим о том, когда есть смысл расширять или сокращать денежную массу. Сейчас остановимся на том, как это сделать в реальности. Существует два способа. Если бы нормативный резерв составлял 10%, то эти банки могли бы открыть больше расчетных счетов, так? Они могли бы ссужать больше денег и открывать больше расчетных счетов. Если бы нормативный резерв составлял 10%, то Д1 был бы равен $2000, так? Он был бы равен десятикратному размеру вот этого, а не двукратному - вот этого. И это рассматривается как один из инструментов Федерального резервного банка. Поскольку, как мы сказали ранее, Федеральный резервный банк устанавливает размеры нормативных резервов. Но, если задуматься, проблема этого инструмента, заключается вот в чем… Если мы установили нормативный резерв в размере 10% и вдруг все эти банки начали ссужать большие суммы денег, и у них имеется только 10%, то что же произойдет? Соотношение резервов и расчетных счетов составит 10%. Подумайте о том, что произошло бы, если бы вы захотели увеличить нормативный резерв вновь до 50%. Как банки могли бы получить обратно 50%? Всем банкам пришлось бы либо начать распродавать активы, либо возвращать займы. Получилась бы очень неприятная ситуация. Если бы вы снизили нормативный резерв, а затем захотели бы снова повысить его, вы бы заставили многие банки испытывать нехватку капитала, поскольку большинство банков работает только с тем, что им необходимо. Таким образом, вы вряд ли захотите играть с нормативными резервами. Итак, проблема заключается в том, что если вы не будете изменять нормативный резерв, который представляет собой соотношение резервов и средств на расчетных счетах, то окажется, что единственный способ увеличения количества расчетных счетов - это каким-либо образом увеличить резервы. Если вы сможете как-нибудь увеличить фактические резервы здесь. Итак, мой вопрос - как вы можете сделать это? Давайте предположим… Вы, я надеюсь, уже вполне знакомы с банковской системой с частичным резервированием. И соответственно, вы могли бы заметить, что это относится также и к центральному банку. Итак, в данный момент все депозиты центрального банка обеспечены золотом, 1:1. И нет ничего, что помешало бы этому банку также осуществлять кредитование с частичным резервированием. Центральный банк не имеет нормативных резервов. Это происходит потому, что до некоторой степени он всегда может обеспечить ликвидность, поскольку банкноты гарантируются государством. А государство всегда может собрать больше налогов, чтобы покрыть свои займы. Таким образом, Федеральный резерв может выступать в качестве печатного станка для базовой денежной массы, о котором говорят люди. Но есть два печатных станка. Печатный станок для денежной базы и печатный станок для левериджа. Если вот это возрастет… Я сделаю целый ролик об этом. Я не хочу слишком углубляться в технические детали, у меня и так заканчивается время. Итак, что Федеральный резерв может сделать в этой ситуации? Он может напечатать некоторое количество банкнот. Допустим, он напечатает 100 банкнот. Он платит Казначейству за печать банкнот для него, но при этом сам создает эти банкноты, а затем, конечно же, гарантирует их надежность, так? Выпущенные и гарантированные банкноты, 100. А затем он берет эти $100. Я имею в виду эти долларовые купюры, хотя это может быть и какой-либо счет до востребования или что-нибудь еще… Он берет эти 100-долларовые купюры, которые он напечатал, и затем он может купить казначейские ценные бумаги. Итак, что произойдет, если Федеральный резерв возьмет эти 100-долларовые купюры и купит казначейские ценные бумаги? Казначейские ценные бумаги больше не должны выпускаться государством. Поскольку когда бы государство ни выпускало ценные бумаги, они покупаются множеством людей во всем мире. Всегда есть некоторое количество казначейских ценных бумаг, находящихся на руках, пока Казначейство имеет определенный долг. Итак, у меня есть казначейские ценные бумаги, и пусть это будет центральный банк. У меня есть несколько таких долговых расписок, которые я купил у государства. А у Федерального резерва есть вот эти $100. Нарисую это зеленым. Есть вот эти $100. Итак, Федеральный резерв покупает эти ценные бумаги. Возможно, я не хочу продавать их по текущей цене, поэтому они заплатят мне немного больше действующей цены, чтобы я согласился расстаться со своими ценными бумагами. И я сделаю целый ролик о том, что это значит и как это изменяет кривую доходности и т. п. Я просто хочу дать вам базовое представление о том, что Казначейство создает банкноты, выпускает их в обращение и компенсирует… И затем они могут использовать эти 100-долларовые купюры, чтобы купить казначейские ценные бумаги или государственные долговые расписки на открытом рынке. Что теперь произойдет? Эти 100-долларовые купюры теперь являются казначейскими ценными бумагами. Напишу: казначейские ценные бумаги. И мой вопрос состоит в том, что у меня были ценные бумаги. Они лежали под матрасом. А теперь у меня нет этих ценных бумаг. Но есть $100. Что я буду делать с этими $100? Я положу их в банк. Итак, я кладу в банк свои $100. Может быть, я положу их вот сюда, выше, и мой расчетный счет немного вырастет, но каков будет совокупный результат? Теперь в национальной банковской системе, вдруг стало больше денег, больше долларовых резервов, чем можно применить к ее норме резервов. Теперь вот здесь есть мой вклад в размере $100. И теперь вот этот банк может выдать еще один кредит в размере $100. То есть, по сути я увеличил денежную базу, и теперь Д0 увеличился с $200 до $300, поскольку у меня есть $300 в выпущенных банкнотах. И теперь мой Д1 - я взял эту 100-долларовую купюру, которую мне выдало Казначейство, и положил ее на банковский счет. Теперь у меня есть банковский счет на $100, и, поскольку нормативный резерв составляет 50%, банк может выдать еще один заем. Я знаю, это уже выглядит неаккуратно. $400… И теперь наш Д1 равен $600. Итак, подобным образом, посредством печати денег и выпуска казначейских ценных бумаг, центральный банк способен увеличить агрегат Д1 на $200. Я сделаю больше роликов об этом. Не хочу вас слишком сильно запутывать. До встречи! Subtitles by the Amara.org community

Процесс

Поскольку большая часть денег в наше время существует в электронном виде, а не в виде банкнот и монет, операции на открытом рынке производятся путём увеличения (кредитование ) или уменьшения (дебетование ) объёма базовых денег (денежная база) на резервном счету банка в центральном банке. Таким образом, процесс не требует печати новой валюты. Однако, он увеличивает обязательство центрального банка напечатать деньги, если коммерческому банку потребуются банкноты в обмен на уменьшение электронного баланса.

Когда присутствует повышенный спрос на базовые деньги, центральный банк должен предпринять действия, если он желает удержать краткосрочные процентные ставки у целевого уровня. Он делает это путём увеличения предложения базовых денег. Центральный банк выходит на открытый рынок, чтобы купить финансовый актив (государственные облигации, иностранную валюту или другие сравнительно стабильные активы). Чтобы заплатить за актив, центральный банк создаёт новые базовые деньги и кредитует ими счёт банка-продавца актива. Таким образом увеличивается денежная база в экономике. И наоборот, если центральный банк продаёт активы на открытом рынке, соответствующая сумма базовых денег списывается со счёта банка-покупателя, таким образом денежная база сокращается.

Возможные цели

Деньги создаются и уничтожаются с изменением резервного счёта коммерческого банка в ФРС. Федеральный резерв проводит операции на открытом рынке с 1920-х годов через Отдел открытого рынка Федерального резервного банка Нью-Йорка по распоряжению Федерального комитета по операциям на открытом рынке . Операции на открытом рынке также являются одним из способов контроля инфляции: продажа государственных облигаций коммерческим банкам уменьшает их возможность выдавать кредиты, таким образом часть денег изымается из циркуляции.

6. Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке – это еще один из инструментов ЦБ, которым он может воспользоваться для осуществления экономических изменений. Данный инструмент широко применяется в тех странах, где рынок ценных бумаг развит в достаточной степени, и является неприемлемым там, где фондовой рынок еще на пороге становления. Операции на открытом рынке подразумевают осуществление купли-продажи ЦБ ценных бумаг (главным образом краткосрочных государственных облигаций) на вторичном рынке. В некоторых странах законодательством запрещается деятельность ЦБ на первичном фондовом рынке.

Когда ЦБ покупает у коммерческих банков ценные бумаги, он увеличивает сумму на их резервных счетах. В результате растет объем денег повышенной мощности, денежная база растет и начинает работать денежный мультипликатор, что приводит к расширению денежной массы в обращении. Это процесс зависит от долевого распределения прироста денежной массы на наличность (кассовые остатки) и депозиты, которые экономические субъекты оставляют в банке под определенный процент. Если доля наличности превышает депозитную, то денежная экспансия должна быть ограничена, поскольку рост наличности ведет к росту цен и раскручиванию инфляционной спирали.

Если ЦБ хочет добиться изымания части денег из экономики, он продает облигации. Таким образом, со счетов коммерческих банков снимается определенная сумма, что затем приводит к снижению денежного предложения.

Очень часто операции на открытом рынке проводятся по подобию сделок РЕПО, заключающихся на условиях обратного выкупа. Здесь Центральный банк продает коммерческим ценные бумаги, обещая выкупить их через некоторый промежуток времени по более высокой стоимости. В этом случае прибыль коммерческих банков составляет разницу между первоначальной суммой продажи и последующей суммой покупки или выкупа. В некоторых странах операции с ценными бумагами считают наиболее гибким инструментом кредитно-денежной политики. Они осуществляются исключительно под контролем государства, достаточно быстро и по мере необходимости могут быть скорректированы.

Данный текст является ознакомительным фрагментом. Из книги Малый автобизнес: с чего начать, как преуспеть автора Волгин Владислав Васильевич

Место на рынке В мировой практике независимым называют автосервис, не входящий в официальные дилерские сети автопроизводителей и не находящийся в составе предприятий с крупными автопарками. Главным конкурентным преимуществом независимых автосервисов является их

автора Шевчук Денис Александрович

5. Операции по покупке-продаже иностранной валюты на внутреннем рынке Примечание:Комиссия, указанная в п. 5.3 и 5.4 при проведении операций на ММВБ, по договоренности с клиентом, может не включаться в курс КБ, а взиматься дополнительно. Комиссия взимается в день совершения

Из книги Банковские операции автора Шевчук Денис Александрович

Операции с ценными бумагами и профессиональная деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг (ц. б.) Брокерская операция – совершение банком гражданско-правовых сделок с цен. бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании

Из книги 1C: Бухгалтерия 8.0. Практический самоучитель автора Фадеева Елена Анатольевна

Глава 6. Кассовые операции и операции по расчетному счету Местами хранения денежных средств предприятия являются кассы и расчетные счета. Фактические данные о наличии денежных средств в кассах предприятия и на расчетных банковских счетах учитываются по каждому месту

Из книги Деньги, кредит, банки. Шпаргалки автора Образцова Людмила Николаевна

112. Банковские операции. Пассивные операции Операции коммерческого банка условно делятся на три основные группы:1) пассивные операции (привлечение средств);2) активные операции (размещение средств);3) активно-пассивные (посреднические, трастовые и пр.).Пассивные операции

Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис Александрович

Тема 5. Операции ЦБ на открытом рынке Политикой открытого рынка называют куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг (ц.б.) с целью оказать влияние на денежный рынок. ЦБ продавая коммерческим банкам (к.б.) государственные ц.б., ограничивает кредитную

Из книги Международные экономические отношения автора Роньшина Наталия Ивановна

28. Операции ТНК За последнее десятилетие XX в. число ТНК и их филиалов увеличилось в несколько раз. Уже в конце 1980-х гг. они стали основными поставщиками товаров и услуг на мировой рынок. Развитию мировой торговли способствует рост мирового производства товаров. Сфера

Из книги Введение в историю экономической мысли. От пророков до профессоров автора Майбурд Евгений Михайлович

Из книги Экономическая теория: учебник автора

11.3.3. Определение объема спроса на фактор производства фирмой, являющейся монополистом на товарном рынке и совершенным конкурентом на рынке факторов Построение рыночной кривой спроса на труд со стороны предприятий, обладающих монопольной властью на товарном рынке, в

Из книги Государственный долг: анализ системы управления и оценка ее эффективности автора Брагинская Лада Сергеевна

Обменные операции и операции досрочного выкупа государственных бумаг Существенным препятствием для развития рынка внутренних заимствований в настоящее время является высокая степень концентрации выпусков государственных облигаций в портфелях нескольких крупных

Из книги Внешнеэкономическая деятельность: учебный курс автора Маховикова Галина Афанасьевна

1.4. Товарообменные операции на мировом рынке Товарная биржа как форма международной торговли представляет собой постоянно действующий рынок товаров, обладающих качественной однородностью и взаимозаменяемостью, что позволяет вести торговлю без предъявления и осмотра

Из книги Международные экономические отношения: конспект лекций автора Роньшина Наталия Ивановна

Из книги Вы - управляющий персоналом автора Крымов Александр Александрович

ВЫ НА РЫНКЕ ТРУДА Глава, где автор делает краткое введение в маркетинг, а заодно демонстрирует несколько графиков с объяснением, что они означают. В конце же затевает интрижку с читателем и дает ему домашнее заданиеЕсли мы согласились, что с экономической точки зрения

Из книги Битва за рубль. Взгляд участника событий автора Алексашенко Сергей

НЕРЕЗИДЕНТЫ НА РЫНКЕ ГКО Очень часто приходится слышать, что в российском кризисе «виноваты» иностранные инвесторы, нерезиденты, которые «завалили» рынок ГКО, и Центральный банк, который разрешил иностранцам вкладывать свои средства в российские ценные бумаги.

Из книги Маркетинг. А теперь вопросы! автора Манн Игорь Борисович

100. При этом другие потребители видят недостатки (если мы говорим о книге жалоб или о сообщениях, размещенных в открытом доступе). Не отпугнут ли они их? Поверьте, клиенты оценят честность.В конце концов, может, они настороженно отнесутся, но поймут: раз есть некое

Из книги Бизнес в стиле romantic. Отдавай все, не считаясь ни с чем, чтобы создать нечто более великое, чем ты сам автора Леберехт Тим

Глава 10 Под парусами в открытом море Если я выхожу замуж, то хочу быть совсем замужем. Одри Хепбёрн Однажды я обедал с приятельницей, работающей инвестиционным консультантом в крупной медицинской компании. Когда я спросил ее о новой должности в компании, которую она

Инструментом гибкого и оперативного воздействия на объем лик­видных ресурсов коммерческих банков являются операции на откры­том рынке. Под операциями на открытом рынке понимаются покупка и продажа государственных ценных бумаг с целью изменения денеж­ной массы. Посредством регулирования спроса и предложения на цен­ные бумаги правительства достигается эффект колебания объема де­нежной массы в обращении, вызванный характером ответных действий коммерческих банков. Так, продажа коммерческим банком государ­ственных цепных бумаг сужает свободные ресурсы КБ для целей кре­дитования, а покупка, напротив, высвобождает ресурсы и увеличивает возможности кредитования.

Проведение на открытом рынке операций, известных под названи­ем политики открытого рынка (open-market policy), стало применяться с 20-х гг. XX столетия в США. Немецкий банк проводил их с 1933 г., Великобритания - также в 30-е гг. Политика открытого рынка быстро завоевала популярность ввиду высокой эффективности и гибкости, потеснив другие методы кредитно-денежного регулирования.

Сокращение кредитных возможностей коммерческих банков целе­сообразно в период высокой конъюнктуры, повышение - в период кри­зиса. В кризисной ситуации центральный банк создает для коммерчес­ких банков возможность рефинансирования. Он ставит их в условия, когда продажа ценных бумаг центральному банку становится выгод­ной. Происходит одновременное изменение ссудного процента и лик­видности коммерческих банков. Вмесге с тем покупка ценных бумаг у ЦБ целесообразна при невысоком спросе на кредиты коммерческих банков со стороны фирм и домашних хозяйств. При этом условия цен­трального банка по покупке ценных бумаг должны быть более выгод­ными, чем условия предоставления кредитов населению и предприяти­ям нефинансового сектора.

Успеху политики открытого рынка способствует развитость инсти­тутов финансового рынка, имеющая место на Западе. Здесь централь­ные банки действуют наряду с другими кредитными институтами, среди которых сберегательные и инвестиционные компании, а также пред­приятия. Прочный запас ликвидности коммерческих банков иодт- вер-ждает его финансовую активность и может быть обеспечен как высо-


Глава 8. Кредитно-денежное регулирование

кими прибылями, так и большим портфелем ценных бумаг высокой доходности.

Проведение операций на открытом рынке может иметь некоторые различия. Традиционно Банк Германии устанавливает процентные ставки, по которым он готов покупать ценные бумаги. При этом объем продаж не является объектом регулирования. Напротив, в США и Ан­глии ЦБ определяют объемы купли-продажи, в соответствии с кото­рыми коммерческие банки будут приобретать у них ценные бумаги. Величина процентной ставки здесь определяется косвенно и зависит от срока, на который осуществляется размещение ценных бумаг прави­тельства.

Операция покупки бумаг на условиях обратной сделки нашла при­менение и в проведении политики открытого рынка. В этом случае Центральный банк приобретает ценные бумаги у коммерческих бан­ков на срок, по окончании которого коммерческие байки осуществля­ют обратный выкуп проданных ценных бумаг с дисконтом, т.е. со скид­кой относительно цепы первоначальной сделки. Проводятся сделки РЕГЮ, которые нашли применение и во взаимоотношениях коммер­ческих банков с клиентами. Здесь однодневные или срочные соглаше­ния РЕПО предполагают продажу банкам высоколиквидных ценных бумаг (в США - Казначейства или федерального агентства) на услови­ях их выкупа на другой день (overnight) или на более длительный срок (от недели до месяца) по более высокой цене. Надбавка к цепе первич­ной сделки составляет доход коммерческого банка, прокредитовавше-го клиента под залог переданных ценных бумаг.

Проведение эффективной политики открытого рынка в Российской Федерации требует расширения емкости финансового рынка и адек­ватного функционирования его механизмов.

На Западе в разное время основными инструментами проведения политики открытого рынка являлись:

Казначейские векселя;

Долговые обязательства правительства и местных органов власти;

Беспроцентные казначейские свидетельства;

Долговые обязательства, допущенные к биржевой торговле;

Особые векселя.

По утверждению специалистов, перед Банком России после августа 1998 г. встала задача разработки механизма восстановления финаисо-


Часть III. Банковское посредничество: институты и организация

вого рынка, так как операции на открытом рынке являются важным инструментом регулирования ликвидности банковской системы. В этих условиях Центральный банк предложил рынку собственные краткос­рочные бескупонные облигации России - ОБР. Эти облигации имеют краткосрочный характер: срок обращения - до 3 месяцев, максималь­ный объем эмиссии - 10 млрд руб. Центральный банк предоставил воз­можность коммерческим банкам использовать их в качестве залога под ломбардные, внутридневные кредиты и кредиты «овернайт».

На этапе восстановления финансового рынка возрастает значение регулирующей деятельности Центрального банка РФ. Рынок государственных ценных бумаг должен приобрести новый качественный уровень, выражающийся в предсказуемости его дина­мики и снижении доли осуществленных спекулятивных операций. На нем будут обра­щаться ценные бумаги, требующие дифференцированного подхода, например:

Бумаги, выпускаемые для реструктуризации ГКО-ОФЗ;

Новые инструменты государственного долга.

11родолжится обращение муниципальных ценных бумаг, перспективы которых в зна­чительной степени будут определяться состоянием региональной экономики и финан­сов.

Положение рынка валютных государственных бумаг (еврооблигации, облигации внутреннего валютного займа и др.) будет улучшено только с повышением кредитного рейтинга России. Предполагав гея активизировать сектор корпоративных долговых обя­зательств - облигации, обеспеченные ипотекой, коммерческие векселя и т.д., что позво­лит осуществить перелив капитала государственных ценных бумаг в сегмент корпора­тивных.

См." Основы банковской деятельности (Банковское дело) / Под ред. К. Р. Тагирбекова М.: ИНФРА-М; Издательство «Весь мир», 2001. С. 92..

Операции на открытом рынке – это сделки с государственными и корпоративными ценными бумагами на вторичном рынке, производимые с целью оказать воздействие на денежную массу. Максимальное распространение такие операции получили в государствах, обладающих достаточно развитыми финансовыми рынками. В развивающихся странах ЦБ вынужден производить операции по размещению облигаций на первичном рынке.

Операции на открытом рынке: механизм процесса

Если в рамках денежно-кредитной политики принимается решение снизить объем денежной массы, Центробанк приступает к продаже эмитированных ценных бумаг; для увеличения количества денег производятся операции по покупке. Массовая продажа приводит к падению стоимости ценных бумаг (предложение выше спроса). Покупка ценных бумаг государством повышает количество денег на корреспондентских счетах банков-продавцов - в результате растет свободный остаток денег, а значит, и .

Наиболее эффективным применение подобных операций считается в государствах с высокоразвитой кредитной системой, когда вне банков находится минимальное количество денег. В России Центробанк способен производить операции на открытом рынке, но только в ограниченном масштабе, что обусловлено рядом причин: во-первых, российские государственные считаются малоликвидными, во-вторых, собственный портфель облигаций ЦБ имеет небольшой размер. Также Центробанк может оперировать корпоративными акциями, но лишь в рамках сделок РЕПО.

Операции на открытом рынке: плюсы

Деятельность на открытом рынке имеет несколько преимуществ по сравнению с остальными способами реализации монетарной политики:

  • Полный контроль . Инициатором операций является Федеральная резервная система (ФРС) – этот орган полностью контролирует объем сделок, а значит, с большой долей вероятности сможет добиться желаемого результата.
  • Гибкость . Даже если требуется минимальное изменение количества резервов, благодаря деятельности на открытом рынке оно может быть осуществлено довольно точно.
  • Допустимость ошибки . Любое решение может быть довольно быстро скорректировано. Например, если ФРС решает, что объем денежной массы растет слишком стремительно, она способна замедлить темпы через продажу части бумаг. Поэтому ошибка в расчетах не грозит стать фатальной.
  • Скорость . Деятельности на открытом рынке не свойственны бюрократические препятствия – как только ФРС принимает решение, она отдает приказ своему дилеру, который исполняет директиву незамедлительно.

Какими бывают операции на открытом рынке?

Общепринятой является классификация по 5 признаками:

Наиболее интересной считается классификация по условиям. Самым гибким инструментом монетарной политики выступает РЕПО - соглашение о приобретении ценной бумаги, предусматривающее по предварительно установленной стоимости. Основными характеристиками сделки РЕПО являются цена первоначального приобретения, цена обратной продажи и временной лаг (промежуток между двумя операциями). Выгода коммерческих банков кроется в следующем: цены, по которым государство приобретает ценную бумагу, несколько выше, чем цены обратной продажи. Сделке РЕПО свойственен краткосрочный характер – ее длительность может составлять от недели до полугода.

По срочности операции на открытом рынке делятся следующим образом: краткосрочными считаются операции длительностью до 3 месяцев, операции сроком от года называются долгосрочными.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш